数据来源：云南白药集团股份有限公司官网

3.2  公司股权结构不合理

股权结构是指在股份公司总股本中，不同性质的股份所占有的比例及其相互关系。股权即股票持有者所具有的与其拥有的股票比例相应的权益及承担一定责任的权力。股权结构的合理与否对公司的股利分配可以产生重要影响。来~自^751论+文.网www.751com.cn/

云南白药公司的股权结构分为国有股，法人股和公众股。其中，国有股和法人股占上市公司的比例约为2/3。而公众股所占比重较小，且过于分散，而且机构投资者所占比例较小，难于管理。国有股和法人股与公众股股东的利益相冲突，公众股股东投资上市公司的目的在于控制公司的决策，实现自身利益的最大化。而这种公众股，无法使投资者直接分享红利带来的股票价格上涨的利益和股票变现的价值。然而，即使投资者拥有了所有的国有股股份，照样无法对公司的经营决策起支配作用，这样的股权结构就使股份制的属性无法体现出来。

国有股是一支大股，在这样的情况下，最终的决策并不能代表大多数股东的权益，只能代表少数股东的利益，因此公司分配股利的多少和方式由控股股东决定，而这就使中小股东的合法权益得不到保障，最终导致控股股东侵占中小股东权益的局面[7]。

公司股权过于集中将会导致股利分配政策在很大程度上体现的是公司经理人的意愿。大股东通过操纵股东大会，将其演变成大股东合法转移公司利益的工具，从而公司的经营决策也会服从大股东的意愿。目前，公司的股利分配政策并不能代表大多数人的真实意愿。