中小板市场羊群效应的实证研究

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摘要2004年5月，中小板市场在深圳证券交易所主板市场内设立，这是中国建设多层次资本市场体系的一项重要内容，也是分步推进创业板市场建设的一个重要步骤。由于中小板市场中的上市公司大多为科技含量较高的中小企业，存在更多的炒作概念，且公司流通股本较小，因此非常便于炒作，市场价格波动也更为激烈，市场中的羊群效应也更为显著。本文利用中小板指数日收盘价的数据构建方差AR(P)和标准差AR（P）两个自回归模型，并采用Eviews软件对两模型做了估计和检验，尝试检验我国股市中小板市场上是否存在显著的羊群效应，并为提高我国股票市场的稳定性，控制羊群效应，尝试给出建议。63976

关键词中小板市场羊群效应自回归模型

毕业论文外文摘要

Title Empirical Study on Herding Effect in Chinese Small-and-medium Sized Enterprises Boards

Abstract On May, 2004, small-and-medium sized enterprises (SMEs) board was established in Shenzheng. It was an important part of Chinese goal of building a multi-layer capital market, as well as improving the growth enterprises market. As the listed companies in SMEs board are all high-technology company with limited tradable shares, herding effects are much more likely to exist in this market. Using the daily closing price of SMEs board index, this paper built an autoregressive model with variance and standard derivation and estimated this model. Then this paper tried to provide suggestions to improve the stability of Chinese SMEs board and control the herding effect.

Keywords herding effect small-and-medium sized enterprises(SMEs) board autoregressive model

1 引言 1

1.1 选题背景及意义 1

1.2 相关研究综述 2

1.3 论文研究内容及框架 4

2 羊群效应理论及实证分析方法 5

2．1 羊群效应的形成原因 5

2．2 羊群效应的分类 5

2．3 羊群效应对股市的影响 6

2．4 羊群效应的主要实证检验方法 6

3 数据描述与模型构建 7

3．1 数据描述 7

3．2 模型提出 8

4 模型中的参数估计及检验 9

结论 11

致谢 14

参考文献 15

1 引言

1.1 选题背景及意义

早在1936年，美国著名经济学家凯恩斯就发现了投资活动中的非理性羊群效应问题，他指出：“投资收益日复一日的波动中，显然存在着某种莫名的群体偏激，甚至是一种荒谬的情绪在影响着整个市场的行为。”然而，凯恩斯的这一论述在较长时期内并未引起理论界的重视，直到1980年之后，部分专家学者才开始认真研究投资者行为的羊群效应。而目前，这种状况已经发生了相当大的变化，证券投资决策中的羊群效应问题受到人们越来越多的关注。研究羊群效应，并用它解释证券市场的异常波动和股市泡沫的形成机理，正成为金融证券理论研究的一个新热点。