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4.1 美元市场风险的周期性释放 39
4.2 美元市场风险的积累性 39
结 论 42
致 谢 43
参 考 文 献 44
附 录 46
1 引言
1.1 研究背景
货币的原始形态是实物，而实物中最具有货币属性的是黄金。金币本位制是指各国信用货币的发行量要以黄金储量作为依据。这表明信用货币的价值可由黄金衡量。二战后的布雷顿森林体系将美元直接与黄金挂钩，其余各国的货币与美元挂钩。历史再次体现具有货币属性的黄金衡量信用货币价值的功能。虽然1978 年的《牙买加协定》规定黄金非货币化，但黄金至今仍然能够作为一般等价物与价值尺度、商品交换的媒介、最终支付手段和社会财富的代表，其衡量货币价值的功能仍然存在，而且未来世界经济发展仍然需要黄金继续发挥其货币职能。
黄金作为世界主要储备资产、硬通货，该价格波动能够从货币市场的波动中体现。随着世界经济的不断发展以及金融市场的不断深化，信用货币的不稳定性逐渐体现，信用货币风险逐渐增大。美元的长期贬值已经为黄金价格突破历史高位提供客观需要。由于黄金的自身特性、稀缺性和货币性，黄金成为最具信用、抗通胀能力强的储备资产。
纵观历史数据（图1.1），40多年来，黄金的价格仍然以不同程度的增长率发挥着其保值功能。文献综述
推动黄金价格波动的另一个动力是其一直存在的货币性。黄金作为一种商品，其货币价值并非是外加的，而是天然的。这与美元等信用货币完全不同，美元等信用货币只有在交易中才能显示其价值，交易一旦停止，其价值荡然无存。这就是为什么美国把黄金作为其最主要的储备资产，而不是把欧元、英镑以及日元等外汇作为主要储备资产。
综上所述，历史和现实都能说明黄金的价格可反映计价货币的价值，利用货币的黄金价格波动可以描述货币市场的风险。
1.2 文献综述
1.2.1 影响美元市场风险的经济因素
1.2.2 政治因素
1.2.3 市场预期
1.3 研究创新
基于大量参考文献，本文认为虽然学术界对该主题有了较多的研究，但是大部分文献资料的实证分析是从各经济变量对美元指数、汇率价格等指标的走势的影响来分析美元市场风险。
本文创新之处在于基于黄金作为参照的视角，并利用以美元、欧元计价的黄金价格，通过黄金的盎司量衡量美元的价值（即美元黄金价），通过黄金的盎司量衡量欧元的价值（即欧元黄金价）；通过计算美元黄金价、欧元黄金价的波动率衡量美元市场和欧元市场的风险水平，并进行比较；通过各变量波动对美元黄金价波动的影响分析美元的市场风险，并为后文分析、比较欧元市场风险做好铺垫。
美元的市场风险受多方面因素影响。本文旨在基于相关理论和参考文献，结合美元当前的经济金融背景和美元市场数据，将美元市场的风险及其影响因素与欧元市场的风险及其影响因素进行比较,深入分析各因素波动对美元市场风险的影响，深入分析该影响的性质、程度以及显著性，最后简要对美元的市场风险状态进行分析。
1.4 研究不足
在本文对样本数据进行回归分析期间，遇到了一个棘手的困难。由于本文对美元、欧元的样本区间要求一致，经处理后的样本数据显得较少。实证分析仅有41个样本。这导致模型的可决系数较低，拟合度不高，但是参数都通过了显著性检验。
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