中国主权财富基金的投资发展与借鉴研究(3)

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1.2 文章构架

本论文主要研究中国主权财富基金的投资发展和海外经验借鉴的问题。本文主体内容包括下面的几个部分：主权财富基金的概念和发展概况；主权财富基金的国内外研究情况；中国主权财富基金的发展背景；中投公司的建立与其海外投资的相关介绍分析；中国主权财富基金目前所面临的机遇和挑战；国外主权财富基金的管理方法和管理经验；中国主权财富基金发展的海外借鉴和策略研究。

2 主权财富基金的相关介绍与研究

2.1 主权财富基金的定义与概况

2.1.1 主权财富基金的定义

主权财富基金是由一国政府拥有和管理的，以外汇储备、商品出口、资源收入、预算盈余等作为主要资金来源，兼顾维护国内经济安全和面向海外投资，并以收益最大化为主要目的的长期投资机构。

主权财富基金是由主权国家或地区政府建立并拥有的金融投资工具，与传统的私人投资机构不同，主权财富基金的资本主要来源于主权国家或地区的国民财富，即政府财政盈余或中央银行外汇储备，且其投资行为主要由国家或地区最高经济当局操纵和控制。主权财富基金既不同于传统的政府养老基金也不同于那些简单持有储备资产以维护本币稳定的政府机构，而是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。

2.1.2 主权财富基金发展概况

1953年，科威特政府为了减少对石油出口的依赖，成立了科威特投资理事会，专门负责运营石油外汇盈余。1965年，该理事会并入科威特投资管理局(KIA)下属的科威特投资办公室(KIO)。KIO目前负责经营“未来一代基金”，科威特政府每年把石油收入的10％划入该基金，同时该基金每年产生的收益也都用于再投资。KIO作为KIA唯一的分支机构，代表科威特政府进行投资活动。目前，KIA的资产已经从最初的650亿美元增至2500亿美元，其投资范围遍布全球各大洲，投资产品涵盖了各种级别的金融产品。

全球主权财富基金的发展经历了两次高潮。20世纪70至80年代的第一次和第二次石油危机期间，大量石油美元涌入石油输出国，导致这些国家的财政盈余和外汇储备不断增加。中东产油国开始意识到本国狭窄的金融市场难以充分利用巨额石油美元收入，担心石油资源耗尽后的经济发展问题，这样的背景下，沙特、阿联酋等石油输出国积极研究开拓外汇储备管理的新模式，纷纷在这一时期设立了数量和规模不等的主权财富基金。这是主权财富基金形成的第一次高潮。

进入2l世纪以后，随着国际贸易活动的繁荣，新兴市场国家的经济快速发展，经济实力日趋强大，积累了大量的外汇储备。特别是韩国和中国等国纷纷利用政府财政盈余和外汇储备盈余，设立了各自的主权财富基金，这无疑增强和扩大了主权财富基金在全球的规模和影响，掀起了设立主权财富基金的第二次高潮。

迄今为止，全球范围内已设立了SWFs的22个国家和地区中，由资源输出国或大宗商品出口国利用相应的出口收入创建SWFs的，有阿联酋、科威特、沙特、卡塔尔等OPEC产油国，以及俄罗斯、挪威、文莱等非OPEC产油国、美国阿拉斯加等盛产石油的独立地区，同时还有铜矿出口国智利以及钻石出口国博茨瓦纳等；由长期以来存在持续贸易顺差的东亚新兴市场国家和地区利用国际收支盈余创建的主权投资基金的，有新加坡、马来西亚、韩国和中国等。文献综述

当前最大的国家主权投资基金是1976年成立的阿联酋阿布扎比投资局，其管理的资金规模高达8750亿美元；其次是新加坡的两个主权财富基金:新加坡政府投资公司和新加坡国有投资公司淡马锡控股，合计超过4000亿美元的资产管理额；再次是挪威银行资产管理部控制近4000亿美元的基金；然后依次是科威特、沙特阿拉伯、中国和俄罗斯。