国外研究现状Myers（1999）提出了融资优序理论，该理论认为在信息传递受限的情况下，投资者会依据企业经理人所采取的行为做出推断。另一方面，选择从外部筹集资金需要支付更多成本，因而企业在资金短缺时一般会选择内部融资、债权融资、股权融资这样的先后次序。Frank（2003）对Myers的结论进行进一步改善研究得出的结果与优序融资理论相反，企业融资优先选择净权益融资。国外的相关研究起步远早于中国，其研究结论与中国实际国情还有一定差异，对于资本结构的理论研究也需要通过苛刻的假设条件来完成，因此其指明方向的意义更胜于其对现实的指导意义。50975

2.国内研究现状

（1）关于融资顺序的研究

一方面，部分学者研究结论与融资优序理论不同，刘星，魏峰（2004）研究表明在资金短缺时企业首选股权融资,第二选择为债务融资来筹集资金,最后选择内源融资。肖泽忠，部宏(2008)研究结果与刘星相同，得出在我国现行的经济状况下上市公司筹集资金时会优先选择股权融资的结论。黄剑丹(2013)根据对中小企业板筹集资金的顺序进行了实证研究,结果表明该板块上市公司在筹资过程中首选融资方式为债权融资而非内部筹资。另一方面，刘建勇(2008)研究结果与融资优序理论一致, 认为中小企业在进行融资决策时首选内源融资,接着考虑选负债融资, 至于效率高的股权融资是他们最不会采用的筹资方式。Myers（1999）提出了融资优序理论，放宽MM 理论完全信息的假定，以不对称信息为理论基础，并考虑交易成本的存在，该理论认为管理者存在逆向选择行为，权益融资会传递公司经营的负面信息，且外部融资需要支付各种成本，因此公司融资一般遵循内源、债务融资，最后才是权益融资的优先顺序。Frank（2003）对Myers的结论进行进一步改善研究得出的结果与优序融资理论相反，企业融资优先选择净权益融资。

（2）关于上市公司融资方式的研究

随着我国市场经济的改革与发展，各式各样的筹资行为应势而生。胡奕明（1997）研究表明可转换债券会对企业融资产生影响，作者认为该种融资方式作为一种可以让投资者成为企业所有者的负债融资形式，可以给投资者带来更多利益，企业的融资会更加容易，因此可以发行可转换债券筹集资金。王炳文（2014）提出物流金融，认为中小企业可以加速应收账款、存货的流转速度，为企业获取更多的现金流。马骥，王心如（2007）认为在我国现行的正规融资方式与渠道不能够为中小企业筹集资金提供很大程度的便利，而非正式金融具有低门槛、高效率等特点，成为了我国中小企业筹集资金的首要选择。卢馨，方睿孜，毛丹(2015)与马骥研究结果一致，都认为非正式融资金融结构是中小企业融资的主要渠道，但其在文中亦指出由于非正式金融机构与大企业、正式金融机构等慢慢形成利益关系，论文网中小企业融资空间就会慢慢变小。周中胜，罗正英，段姝（2015）认为可以利用网络嵌入形成信息共享机制来降低中小企业信贷门槛。李占雷，张静，张宏涛（2015）认为对自身生成效益非常自信的的企业偏好选择预付账款的方式来为自身经营筹集资金。闻岳春（2010）等人研究认为企业在不同时期应该选择不同的融资行为，在企业创立初期可以利用产权交易市场进行小额融资，而在成长期则可以选择集合债券来融资。

（3）关于融资顺序影响因素的研究

一方面，企业自身因素对融资顺序产生一定的影响，胡援成，卢华征（2003）研究发现中小企业是否进行负债融资受到自身盈利能力和存活能力的影响，存在很大的经营风险的企业无法保证支付本息，也就很难进行负债融资。王莎，江辉（2006）也认为企业盈利能力对融资顺序有影响，盈利能力弱的企业，自我积累能力差，无法进行内部融资。李杰辉(2015)认为企业规模影响着融资顺序，文中指出中小企业规模越大，融资时越会优先选择负债融资。另一方面，外部环境的变化也影响着企业的融资顺序，孙德美(2014)、郑志来(2014)、周中胜(2015)等分别提出互联网金融的快速发展对中小企业融资顺序产生了极大的影响。靳馥境,张群(2015)认为我国银行的高度集中会对中小企业的融资顺序产生影响，研究表明银行集中度越高，选择股权融资可能性越高。章玲（2014）则从企业自身以及外部环境两个方面进行了研究，结果显示企业在选择筹集资金的先后顺序时受到多个因素的影响。 融资优序理论文献综述和参考文献:http://www.751com.cn/wenxian/lunwen_54445.html