谢元生(2010)选择了06年到08年期间，A股上市的140家企业进行研究，发现高管持股与企业的业绩之间有显著正相关。

2.高管持股的激励效果是不显著的

潘永明等人(2010)选择了2007年全年中，沪深两市采用股权激励制度的上市企业进行研究，通过数据录入SPSS分析软件，分析了股权激励的实际效果。最终认定，对于企业业绩来说，管理层持股并没有显著影响，或者说影响度很小。

同年，邹越(2010)选定2006年国内上市企业中使用股权激励的一部分作为参考样本，并且以企业的性质和行业分类，在剔除干扰因素后，对股权激励制度在企业价值上的影响程度进行分析和研究。结果发现，无论企业所处的行业或其本身的性质，股权激励对于企业的业绩增长都没有显著效果。

熊艳等人(2011)选择合适的上市企业作为样本，构建起股权激励—企业业绩模型。分析结果表明，股权激励并没有为企业的业绩带来显著的变化，也没有增加企业的盈利和收益。

3.高管持股的激励效果是在不同区间内变化的

国内学者刘剑(2005)通过实证研究认为管理层持股小于0.14%的时候，管理层持股越多，企业业绩越低。而在0.14%到0.75%之间的时候，企业的业绩会随着管理层持股的增加而增加。当企业的管理层持股超过0.75%，二者还是会呈现负相关。

朱勇国(2012)选定06至09年间在我国沪深两市上市的企业数据进行研究，数据来源主要是专业数据库如万德等。研究中的变量选择了EPS，而自变量选择了高管的持股比例。在进行回归分析之后认为，管理层持股与企业业绩有明显的区间相关现象。当管理层持股在23%以下，企业的股权激励将会发生正面效应，而如果在23~44%之间，那么二者之间将会呈现出负相关。

研究现状小结

综合上面的文献，我们可以发现，对于企业的管理层持股这一因素与企业业绩，二者之间的关联性通过众多研究后可以认为有三个主要的结论：第一，高管持股有着显著的激励效果，激励水平越高，企业价值越高；第二，高管持股与企业价值之间没有明显的相关性；第三，高管持股的激励效果是在不同区间内变化的。

上述研究中，指标选取存疑。有研究选择了ROE或者EPS作为企业价值的衡量标准，但这些指标涉及税后利润的计算，容易受到人为操纵，不能真实准确地反映上市公司的财务情况。