20世纪80年代末,伴随着机构投资者的迅速发展，机构投资者在资本市场地位也不断得到提高, 甚至跻身于很多公司的大股东之列。而此时“股东积极zhuyi”的内涵和外延都在不断扩大和发展。股东不再单纯地依靠公司经营管理者，而是开始关心公司经营、治理。积极行使股东的监督权利,,以期改善公司治理状况,提高公司的业绩,从而保证并提高股东投资的回报。机构投资者也放弃了原来被动地投资公司的股票的“华尔街准则”,开始关注投资的公司的价值提升。机构投资者的积极zhuyi能否对提升公司价值起到作用，从而给股东带来收益,又成为了理论界和实务界关注的热点问题。机构投资者在公司的影响力越来越大。

自我国证券市场成立以来,机构投资者在数量和规模上都得到了飞速的发展。鉴于此，管理层也慢慢开始对机构投资者寄予厚望,希望机构投资者能够对公司起到积极作用。从2002年证监会公布的《中国上市公司治理准则》第十一条规定“机构投资者应在公司董事选任、经营者激励与监督、重大事项决策等方面发挥作用。”我们可以看出。除此之外，招商银行的“可转换债券风波”以及万科股东大会上墓金联手提出修改议案,都表明了我国机构投资者已经干预公司治理，并且干预的态度十分明确，干预的程度也越来越深，机构投资者正在积极实行自己的股东权利。

当然，机构投资者和其他投资者一样最关心的仍然是公司股利分配的问题。我们知道股利分配是每一个公司财务管理的核心内容,是公司经营管理者与所有者共同关注的问题,因此也成为我国证监会最近几年来监管的重点。然而股利政策一直以来都是财务学的难解之“谜”，我国证券市场又是“一股独大,股权分置”的独特股权结构，因此我国的股利政策备受关注,且颇其争议。我国特殊的股权结构使得上市公司在发放现金股利时,大股东的股息回报率远高于中小股东,严重侵害了中小股东的权利。一些上市公司的大股东为了从上市公司转移资金,使自己获利，往往通过采取“恶意派现”的办法来掏空上市公司。根据机构投资者所持股票数量，机构投资者实现了小股东到大股东的跨度。在这种可能充当多种角色的情况下，机构投资者面对中国的股利政策，将如何应对？中国上市公司的股利政策将对机构投资者持股造成何种影响，成为一个值得关注的问题。

本文将对在我国特殊的制度背景下,根据上市公司现金股利政策的动因和后果，研究机构投资者的持股与上市公司股利政策之间是否存在相关关系，进而验证我国上市公司现金股利政策对机构投资者持股决策的影响。

2  机构投资者和股利政策相关内容概述

2.1 机构投资者相关内容概述

2.1.1机构投资者定义

机构投资者这一名词的理论界定仍不明确。广义上的机构投资者主要是指用自有的资金或者从分散的公众手中筹集的资金，专门进行有价证券投资活动的法人机构。目前，对于机构投资者，国外主要有两种说法，一种说法是按照《新帕尔格雷夫货币与金融词典》的不完备的定义，因为它是指将产业基金、风险投资基金以及大陆法系国家的银行都排除在外，而仅仅确定为专门投资于证券业并积极管理这种投资的金融中介机构。第二种说法是按照美国的《Black法律词典》对机构投资者进行的定义，将机构投资者定义为大的投资者，如共同基金、养老基金、保险公司以及募集他人的钱财作为资金进行投资的机构等。而在中国，机构投资者是指在金融市场从事证券投资的法人机构，目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，符合国家有关政策法规的投资管理基金等。主要包括保险公司、养老基金和投资基金、证券公司、银行。来.自/751论|文-网www.751com.cn/ 中国上市公司现金股利政策对机构投资者持股决策的影响(2):http://www.751com.cn/kuaiji/lunwen_73948.html