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3.1.2 影响资产的收益情况
伴随着利率的变化，金融资产的收益率会发生变动，投资者的资产选择也会发生改变，进而最终影响资金的流动。利率是由储蓄、投资以及货币供求这三种因素共同决定的。当利率上升时，股票的预期收益下降，其他低风险的较稳定的固定资产类的收益率相对增加，股市的风险增加，这时部分资金会从股市流出，流向储蓄市场、债券市场，从而使股票的需求减少，股票价格下跌。利率下降时，资金从储蓄市场、债券市场流出，流向股票市场，导致股票的需求增加，股票价格上涨。
3.1.3 影响上市公司的借贷成本
利率上涨时，企业的借贷成本加重，债务负担增加，导致利润和股息相应地减少，促使股票价格进一步下降。利率的下降减轻了企业的债务负担，债务的减少会使得企业的年末利润和股息增加，促使股票价格进一步上涨。
3.1.4 影响投资者对股票市场的预期
当利率下降的幅度很大时，投资者认为利率在未来很有可能只上升不下降，股票市场被看空，造成股价因股票抛售而下降的局面。当利率下降的幅度很小时，投资者认为利率已经进入了下行通道，利率在未来会下降的可能性更大，股票市场被看多，股票需求增加进而导致股价上涨。
利率对股市的传导机制为：利率(R) → 企业投资、居民消费→社会有效需求→ 经济增长 → 企业的经营环境 → 企业利润 → 预期的股息收入→ 股票价格(P)。
3.2 汇率对上证指数的传导机制
汇率对股价的影响并不是直接产生的，而是要通过许多中间变量的传递。根据相关的理论研究，汇率对股价的传导途径有货币供应量、利率、进出口贸易余额、国际资本流动以及心理预期等。下面主要介绍汇率如何通过利率、货币供应量以及国际资本流动影响股价的。