上海市制造业上市公司独立董事薪酬的影响因素研究(2)

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机遇于挑战并存于独立董事制度中，需要指出的是《指导意见》并未具体给出关于独立董事薪酬计量的标准与方式，这一空缺使得上市公司有较大的操作空间，同时也为它们带来了难点。所以不管是独立董事自身的年龄、工作时间和第一大股东持股比例，还是公司的业绩、规模等，都是笔者想研究的内容，目的是得出具体哪些因素能够影响到独立董事的薪酬。

文章选取了上海市制造业中的57家上市公司作为研究的样本公司，根据披露的2012年的上市公司年报中的相关数据，通过实证分析影响独立董事薪酬的相关因素。文章由四部分构成：一、关于独立董事薪酬的基本状况，列举了独立董事薪酬在英国、美国与中国的现行模式，随后分析长期颇具争议的独立董事薪酬必要性与独立性的辩证关系。二、在现有研究的基础上，提出影响独立董事薪酬的相关假设。三、进行实证分析，说明数据来源，再对数据进行分析描述，并使用spss17.0得出的结果进行回归分析，最后得出结论。四、依据第三部分得出的结论，为我国独立董事的激励与选聘机制、上海制造业上市公司的股权结构等方面提出相关建议。

2. 理论综述

2.1 现行独立董事薪酬模式

美国与英国关于独立董事薪酬的模式具有典型性。美国的模式关注激励，股票期权是较为普遍接受的形式，因此这一类型的公司数量持续增，但风险与收益成正比，美国独立董事薪酬在一些大型公司的财务丑闻遭曝光后经历了由盛而衰。而在英国股票期权方案却备受质疑，他们认为这相当于将变量引入了独立董事的报酬总额，而变量与业绩挂钩后，董事的独立性可能会受到影响。总的来看，英国对独立董事薪酬模式的选择更偏向于稳定与保守，对于风险的控制比较重视。源'自^751],论`文'网]www.751com.cn

（1）美国独立董事薪酬模式

作为这项制度最早建立同时也是最完善的国家。美国独立董事薪酬的形成过程一直伴随着争论，美国的独立董事大多从上市公司领取高额报酬。据调查，10万美元以上的年薪在美国基金行业中并不鲜见。独立董事董事会中的重要成员，美国的独立董事薪酬主要由六个部分构成：第一、固定薪酬。该项约每年2—5万美元，与独立董事的工作时间等相关因素关联性不大。第二、会议津贴费。主要是对独立董事参加董事会会议给予补贴，一般为0.1—0.5万美元。第三、服务报酬。独立董事隶属于相关委员会并担任一定职务时，公司会支付一定的职务薪酬。第四、递延费用。通常采用递延现金与递延股票支付，为上市公司依据独立董事的工作情况于未来几年里决定采用何种方式发放以往薪酬。第五、股票期权。包括普通股票、限制股票、递延股票和股票期权。第六、退休金。是独立董事一次性从公司领取的现金。前四个部分的薪酬都属于现金薪酬部分。美国的独立董事薪酬理念比较开放，形式多样，金额巨大[2]。